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节前成交清淡，全市场成交额16691亿元，较上日缩量1140亿元，全市场超4300只个股下跌。风电、中船系、纺织制造、教育、煤炭等涨幅居前。
本周覆盖的矢量网络分析仪、光模块散热材料等方向涨幅较好，核心观点再次分享如下：
1、AI算力的质检员要升级了！800G、1.6T一上，连接器和PCB信号容易变形，VNA测试需求跟着爆
华泰证券研报指出，AI算力建设推动数据中心高速互连向800G、1.6T加速升级，高速连接器、线缆及高端PCB对信号完整性与良率管控的要求持续提高，带动矢量网络分析仪（VNA）测试需求增长，测试向更高频率、更多端口及自动化方向升级，有望量价齐升。国内厂商凭射频微波技术积累加速追赶，电科思仪新一代产品技术指标可对标海外龙头是德科技。国内产业链相关公司包括鼎阳科技、电科思仪、普源精电。
1）VNA是什么，为什么AI算力离不开它？
矢量网络分析仪是测量射频与微波器件电气网络参数的核心仪器，通过比较入射波、反射波与传输波的幅度及相位，判断被测器件的反射与传输特性，主要测驻波比、S参数、阻抗、回波损耗、插入损耗及群时延等指标，广泛应用于滤波器、天线、功率放大器等有源及无源器件测试。简单说，信号在器件里跑一趟有没有失真、损耗多大，都要靠它来量化——AI算力发展推动数据传输向更高速率升级，信号完整性要求随之提高，高速PCB和连接器的测试需求持续提升。
2）两处升级直接加码测试需求
一是连接器与高速线缆。作为AI数据中心高速互连的重要组成部分，网络向800G、1.6T升级，单通道SerDes速率向112Gbps、224Gbps演进，对传输损耗、阻抗匹配及串扰控制的要求进一步提高。据是德科技微信公众号，224Gbps速率对应56GHz的生产测试和84GHz的研发测试需求——测试频率要求比上一代速率直接上了一个台阶，VNA随之向更高频率、更多端口及自动化方向升级。
二是PCB。AI算力服务器中的PCB要求"高频高速"，当层数增至20-30层以上时，高密度布线带来的介质损耗和导体损耗越严重，需要更高精度、更高性能的VNA测量；单板价值量上升，下游对良率与品质管控的要求持续提高。
3）全球市场稳步扩容，国产三杰产品对标海外龙头
根据Future Market Insights预测，全球VNA市场2025年约9.01亿美元，2035年预计达12.75亿美元，期间复合增长率3.5%。
此前高端市场由是德科技、罗德与施瓦茨等海外龙头凭借硬件技术和客户绑定占据较大份额，但国内企业持续技术突破、份额有望提升：
鼎阳科技产品矩阵丰富，频率范围覆盖9kHz-50GHz、动态范围135dB，即将推出搭载最新自研专用芯片的更高频率VNA；
电科思仪新一代3674产品频率范围500Hz-120GHz、动态范围105dB@110GHz，技术指标可对标是德科技，并在公告中披露着手开发面向高速PCB板的自动测试系统；
普源精电2025年推出VNA相关产品，频率范围5kHz-26.4GHz、动态范围127dB。
4）相关标的
2、从1.6T到NPO，光模块散热材料向TIM、VC均热板等方向升级，新增多个环节价值量提升
国联证券点评指出，随着光模块由800G向1.6T以及NPO/CPO架构演进，局部功率密度与散热难度提升，有望带动高导热、低应力、低界面热阻的导热垫片和TIM凝胶需求增长。关注中石科技、富乐德、苏州天脉、思泉新材等。
事件：
2026年9月16日，鸿富诚（301716.SZ）启动首次公开发行申购，发行价格76.86元/股。公司招股书显示，其石墨烯导热垫片已应用于AI高功率芯片、数据中心及光模块，导热凝胶导热系数达14W/m·K，TIM1材料已获得客户认可并开始小批量供应。
点评：
国联证券点评指出，随着光模块速率和端口密度提升，以及NPO/CPO架构将光引擎进一步靠近交换芯片，行业散热思路正由被动散热向主动温控、由风冷向液冷、由单模块独立散热向共享冷板与系统级热管理演进。
对应的价值增量不再仅来自材料性能提升，还包括均热器件增加、散热结构复杂度提高以及液冷Cage、冷板等新增环节。光模块散热有望由传统风冷向高性能TIM、VC均热板及液冷Cage等方案升级，带动单模块散热价值量提升。
产业竞争也或将由单一产品供应能力，转向热仿真、结构设计、精密制造、密封可靠性和批量交付等综合能力，具备消费电子或服务器散热经验的厂商有望将相关工艺迁移至光通信领域。
后续应重点关注1.6T光模块放量、NPO/CPO技术路线确定、液冷Cage及冷板客户认证，以及相关产品从送样、小批量向规模订单转化的进展。
关注中石科技、富乐德、苏州天脉、鸿富诚（即将上市）、飞荣达、思泉新材、鼎通科技、中瓷电子、奕东电子、达瑞电子等相关标的。
研报来源：
1、华泰证券，杨云逍，S0570523070001，AI算力建设驱动矢量网络分析仪需求。2026年09月22日
2、国联民生，薛宏伟，S0590526060002，从1.6T光模块到NPO，光通信加速散热方案系统升级。2026年9月20日
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