一、事件：亨斯迈上调MDI价格
据天天化工网，受MDI制造成本持续上升影响，亨斯迈将上调欧洲、中东、非洲及印度（EMEAI）地区所有MDI产品价格285欧元/吨，自2026年10月1日起生效，或按照合同条款允许的时间执行。
亨斯迈表示，继今年早些时候天然气附加费调整以及7月价格上调后，市场环境继续变化，相关成本进一步增加，因此实施本轮调价。
本轮涨价并非孤立事件。进入2026年9月以来，巴斯夫、万华化学等多家聚氨酯巨头密集发布调价通知。
巴斯夫自9月11日起，将东盟和南亚市场的MDI、TDI产品上调250美元/吨。万华化学自9月14日起，将东南亚、南亚市场的MDI和TDI各上调300美元/吨，聚醚多元醇上调400美元/吨。与此同时，万华化学旗下匈牙利宝思德也宣布对欧洲市场全部MDI、TDI及多元醇产品统一上调300欧元/吨。
从更长的时间维度看，EMEAI区域MDI价格已进入持续上行通道。2025年12月，亨斯迈首次针对该区域MDI上调350欧元/吨。2026年3月，受欧洲天然气成本暴涨影响，公司再加收200欧元/吨天然气附加费；2026年8月再度上调250欧元/吨。加上本轮285欧元/吨的调价，近一年来亨斯迈在EMEAI区域的MDI累计涨幅已相当可观。
成本压力的根源在于欧洲MDI产能对天然气的深度依赖。中东地缘局势持续紧张推高了欧洲天然气价格，同时苯胺、甲醛等核心原材料成本同步走高，叠加物流与基础化工原料成本上行。国投证券研报指出，巴斯夫等欧洲厂商正加速关停欧洲老旧装置，资本开支向亚洲市场倾斜，“供给向东”的趋势愈发清晰。
供给格局强化了涨价的可延续性。国投证券指出，MDI全球CR5高达90%，供给端对价格影响显著，2026至2028年全球新增产能有限且重心向中国倾斜。万华化学以380万吨/年产能居世界首位，扩产后将达450万吨/年，市占率从34%提升至37%。
海外产能则受能源成本掣肘。欧洲天然气价格波动剧烈，美欧老旧装置存在缩量预期，亨斯迈欧洲部分装置竞争加剧，巴斯夫加速关停路德维希港TDI等老旧装置。
成本端优势成为中国产能的核心竞争力。2026年二季度万华烟台装置完全成本约10107元/吨，较同公司欧洲装置低超千元，且较2025年进一步左移。国内天然气、电价保持稳定或微降，同期欧洲能源价格涨幅显著，中国装置在全球成本曲线上持续左移。
国海证券认为，从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。该机构同时指出，碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，使全球及中国化工行业产能扩张大幅放缓。一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。
二、历史龙头表现
2026年3月，受欧洲天然气成本暴涨影响，亨斯迈对MDI加收200欧元/吨天然气附加费。万华化学自3月下旬股价持续走强。
三、相关公司
据互动平台、公司公告、券商研报整理：
万华化学：截至2025年末，公司拥有380万吨/年MDI装置。
华泰股份：公司推进年产10万吨苯胺项目。
氯碱化工：公司参股上海亨斯迈聚氨酯有限公司，系亨斯迈在华MDI精制及聚合体基地。
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